BBVA Research, Türkiye ekonomisine ilişkin son değerlendirmesinde haziran ayında enflasyonun ana eğiliminde yalnızca sınırlı bir gerileme yaşandığını, ancak bunun kalıcı bir iyileşmeye işaret etmediğini belirtti. Banka, yıl sonu enflasyon beklentisini yüzde 30 seviyesinde sabit tuttu.
Çekirdek Göstergelerde Karışık Sinyaller
BBVA Research’ün takip ettiği altı temel eğilim göstergesinin ortalaması haziranda aylık yüzde 2,18’den yüzde 2,05’e geriledi. Ancak bu göstergenin üç aylık ortalaması yüzde 2,26 ile değişmedi; bu da aylık bazdaki iyileşmenin henüz süreklilik kazanmadığına işaret ediyor.
Medyan enflasyon oranı yüzde 1,93’e gerilerken, bu göstergenin üç aylık eğilimi yüzde 2,12 ile Mayıs 2025’ten bu yana en yüksek seviyesinde kaldı. Gıda ve enerji kalemleri hariç tutulduğunda ise fiyat artışlarının dağılımında dikkate değer bir değişiklik gözlenmedi. Bu tablo, geçtiğimiz hafta açıklanan TÜİK’in haziran ayı enflasyon verileriyle birlikte okunduğunda, fiyat artışlarındaki yavaşlamanın henüz kalıcı bir eğilime dönüşmediğini teyit ediyor.
Petrol Fiyatları ve ÖTV Ertelemesi Ne Getirebilir?
Rapora göre, 2026’nın ikinci yarısında akaryakıtta beklenen ÖTV artışının ertelenmesi ile küresel petrol fiyatlarındaki sert gerileme, enflasyon görünümüne dair riskleri sınırlı ölçüde de olsa iyileştirdi. BBVA Research, Brent petrolün varil başına 70-75 dolar bandında kalması durumunda yıl sonu TÜFE tahmininde yaklaşık 1 puanlık aşağı yönlü bir etki oluşabileceğini hesaplıyor. Ancak sağlık hizmetleri fiyatlarındaki son artışların bu olumlu etkinin bir bölümünü dengeleyebileceği de rapor arasında yer aldı.
Enflasyon Beklentileri Hâlâ Ana Risk Unsuru
BBVA Research’e göre dezenflasyon sürecinin önündeki asıl engeller değişmiş değil: yüksek ve çıpalanmamış enflasyon beklentileri, firmaların fiyatlama davranışlarındaki katılık ve enflasyonun ana eğilimindeki olumsuz seyir. Bu üç faktör, kısa vadeli göstergelerdeki iyileşmelere rağmen bankanın temkinli duruşunu koruma sebebi olarak öne çıkıyor.
TCMB Faizi Ne Zaman ve Ne Kadar İndirebilir?
BBVA Research, para politikasında hızlı bir gevşemenin dezenflasyon sürecini sekteye uğratma riski taşıdığını vurgulayarak, TCMB’nin son faiz kararı sonrasında da fonlama maliyetini kademeli bir şekilde düşürmeyi sürdürmesini beklediğini belirtti. Banka, yıl sonu politika faizi tahminini yüzde 37 olarak korurken, enflasyondaki olası ek iyileşmelerin bu tahmin üzerinde sınırlı bir aşağı yönlü risk oluşturabileceğini kaydetti. Yıl sonu TÜFE tahmini için de riskleri sınırlı ölçüde aşağı yönlü olarak değerlendiriyor.
Özetle BBVA Research’ün tablosu, enflasyonda bazı olumlu sinyaller görülse de bunların henüz kalıcı bir dezenflasyon eğilimine dönüşmediğini, TCMB’nin de bu nedenle faiz indirimlerinde ölçülü adımlar atmayı sürdüreceğini gösteriyor.
