TL carry trade işlemleri, Merkez Bankası‘nın beklenen faiz indirimlerine rağmen yıl sonuna kadar cazibesini koruyacak. BBVA Küresel Piyasalar Stratejisi Direktörü Tufan Cömert, 12 Ekim 2026’da aktarılan haftalık raporunda TCMB’nin faiz indirimlerinin “carry hikayesini otomatik olarak zayıflatmadığını” belirtti.
TL carry trade nedir?
Carry trade, düşük faizli bir para biriminden borçlanıp yüksek faizli bir para biriminde yatırım yaparak aradaki farktan kazanç sağlama stratejisi. Türkiye’de yüksek politika faizi, yabancı yatırımcılar için TL varlıkları bu açıdan çekici kılıyor. Getiri, faiz farkı TL’deki değer kaybından fazla kaldığı sürece sürüyor.
Faiz indirimi TL carry trade getirisini ne kadar düşürür?
Cömert’in hesaplamasına göre etki sınırlı:
- 100 baz puanlık tek indirim: Politika faizi yüzde 36’ya inerse basit aylık faiz getirisi yaklaşık yüzde 3,08’den yüzde 3,00’e, yani yalnızca yaklaşık 8 baz puan geriliyor.
- Ekim ve aralıkta 100’er baz puanlık iki indirim: Brüt aylık carry getirisi yine de yüzde 2,9 civarında kalıyor.
Cömert’e göre bu durumda carry tamponu “önemli” düzeyde seyretmeyi sürdürecek. Kilit soru, TCMB’nin faiz indirip indirmemesi değil; indirim döngüsünü TL’nin nominal değer kaybını kontrol altında tutacak ve yeterli pozitif reel faizi koruyacak şekilde yönetip yönetmeyeceği.
BBVA 22 Ekim faiz kararı için ne bekliyor?
BBVA, TCMB’nin 22 Ekim’deki toplantısında politika faizini 100 baz puan indirmesini bekliyor. Gerekçe olarak eylülde beklentilerden ılımlı gelen enflasyon verisi, yavaşlayan iç talep ve fon krizinin finansal koşullarda yarattığı ek sıkılaşmayı gösteriyor. Dış koşullarda yeniden sert bir bozulma yaşanmazsa yıl içinde 100 baz puanlık bir indirim daha mümkün görülüyor. Diğer kurumların tahminleri için 22 Ekim faiz kararı öncesi kurum beklentileri haberimize bakılabilir.
Tüm kurumlar aynı görüşte mi?
Hayır. BBVA’nın yaklaşımı, ekimde bir faiz indirimi beklentisini “erken” bulan Goldman Sachs ekonomistlerinin görüşünden ayrışıyor. Bu fark, piyasanın karar öncesi fiyatlamasında belirsizliğin sürdüğüne işaret ediyor.
Yatırımcı ve TL için ne anlama geliyor?
TL Carry trade’in cazip kalması, yabancı yatırımcının TL varlıklara ilgisinin süreceği, bunun da kur üzerinde destekleyici etki yapabileceği anlamına geliyor. Bununla birlikte carry getirisi, TL’deki değer kaybının hızına ve küresel risk iştahına bağlı olarak hızla değişebilir. Faiz indirimleri mevduat getirilerine de yansıyacağından, TL mevduatın reel getirisi açısından eylülün yatırım araçları performansı bir fikir veriyor.
