Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan, ABD-İsrail’in başlattığı savaş sonrası ilk enflasyon raporunun sunumu için kameraların karşısına geçti.
Karahan 2026 ara hedefinin yüzde 16’dan yüzde 24’e çıktığını belirtti.
Belirsizlikler dolayısıyla tahmin aralığı iletişimini kaldırma kararı aldıklarını söyleyen Karahan, nokta tahmin olarak yıl sonu enflasyon tahminlerinin yüzde 26 olduğunu belirtti. Bir önceki tahmin yüzde 18 seviyesindeydi.
Karahan’ın sunumunda öne çıkan ifadeleri şunlar oldu:
Bir önceki Enflasyon Raporu toplantımızda 2026 yılına dair ilk öngörülerimizi sizlerle paylaşırken, küresel dinamiklerin de dezenflasyonun seyri açısından her zaman çeşitli riskler taşıdığını konuşmamın en başında not düşmüştüm.
Savaş ile yaşanan jeopolitik gelişmeler merkez bankaları açısından zor bir döneme kapı araladı.
Savaşın özellikle enerji ve ulaştırma hizmet fiyatlarına ve dolayısıyla enflasyona hızlı yansımasına şahit olduk. İlgili etkilerin kısa vadede canlı kalacağını düşünüyoruz. Şu günlerde kararlılığımızdan taviz vermediğimizin altını çizmek istiyorum.
Hürmüz’ün kapatılması küresel enerji arzı açısından risk oluşturuyor. Savaşla keskin bir şekilde artan enerji maliyetleri yüksek seviyesini koruyor.
Enerji dışı fiyatlar da artıyor. Belirsizlik tüketici ve üretici güvenini olumsuz etkiliyor. 2026’da küresel ekonominin ivme kaybetmesi bekleniyor. Buna bağlı Türkiye’nin dış talebinde de yansımalar bekliyoruz.
2026 yılına ait enflasyon tahminleri hem gelişmiş hem gelişmekte olan ülkelerde revize edildi.
Fed’in yüksek olasılıkla faiz oranını değiştirmeyeceği beklenirken, AMB’nin yılın ikinci yarısında faiz artırımı yapması bekleniyor.
Gelişmiş ülkelerde beklenen faiz indirimlerinin ötelendiğini ve bazılarında faiz artışı olasılıklarının da piyasa fiyatlamalarına yansıdığını görüyoruz.
Savaşın seyrinin yanı sıra, 2026 yılı boyunca gelişmiş ülkelerin izleyeceği para politikası da küresel risk iştahı ve portföy hareketleri üzerinde etkili olma potansiyeli taşıyor.
Talep komposizyonunda dengeli seyir devam ediyor.
Sanayi üretimi takip eden iki çeyrekte görece yatay seyir izledi. Kapasite kullanım oranı yılın ilk çeyreğinde sınırlı arttı.
İşsizlik oranı geçmiş dönem ortalamalarının oldukça altında seyrederken, geniş tanımlı göstergeler daha az sıkı bir işgücü piyasasına işaret ediyor.
Talebe ilişkin veriler ilk çeyrekte talep koşullarının dezenflasyonist olduğunu gösteriyor. Yılın geri kalanında dezenflasyonist görünümün korunacağını düşünüyoruz.
Küresel ticaret ve jeopolitik koşullardaki zorluklara rağmen nisan ayında ihracatta artış, ithalatta ise azalış gerçekleşti.
Tüketim malı ithalatında da gerileme görüyoruz.
Cari açık yılın ilk çeyreğinde artmakla birlikte milli gelire oranla tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam etti.
Enflasyon yüksek seyrini koruyor. 2026 yılı şubat ayı sonunda Orta Doğu’da başlayan gerilim, negatif arz şoklarına yol açarak, yakın dönem enflasyon görünümünde öne çıkan ana unsur oldu. Özellikle doğalgazda fiyat artışı belirgin oldu.
Son dönemde enflasyon gelişmelerinde etkili olan bir diğer unsur gıda fiyatları oldu. Yılın ilk aylarında gıda grubu enflasyonu artırıcı yönde katkıda bulundu.
Şubat-Mart döneminde öngördüğümüz tahmin aralığının içinde seyreden tüketici enflasyonu, nisan ayında gerilimin etkilerinin belirginleşmesiyle tahmin aralığının üzerinde gerçekleşti.
Enflasyonun ana eğiliminde bir miktar yükseliş görüldü.
Kira ve eğitim kalemlerinde azalan katılık dezenflasyonu destekledi. Yılın ilk 4 ayında iki kalemin enflasyonunda önemli düşüş gözlemlendi.
Enflasyon beklentilerinde bozulma gözlemlendi.
Bu dönemde jeopolitik gelişmelerin olası ikincil etkileri önem taşımakta. Gerilimin ne kadar süreceği enflasyon görünümü açısından kritik bir risk unsuru.
Bu süreçte sıkı politika duruşumuzu koruyarak mart ve nisan aylarında politika faizini sabit tuttuk. TL mevduat, kredi büyümesi ve likidite yönetimi odaklı makroihtiyati tedbirleri sıkı parasal duruşumuzu desteklemek üzere uygulamaya devam ediyoruz.
Kredi büyümesindeki dalgalanmaları yönetmek için büyüme sınırlarını kullanıyoruz. Parasal aktarım mekanizmasını güçlendiriyoruz.
Sıkı para politikası duruşumuz yanında destekleyici makro ihtiyati araç setimiz yurt içi yerleşiklerin TL mevduatı tercihinin korunmasında rol oynadı.
Kredi büyümesinin bir miktar gerilediğini görüyoruz. Ticari kredilerde büyümenin hız kestiğini de görüyoruz.
Bireysel kredi büyümesi 2026 yılında bir miktar geriledi.
Bireysel kredilerde kompozisyon değişiyor. Konut kredisi büyümesi bir miktar yükselişte.
Hanehalkı döviz talebi son dönemde sınırlı kaldı.
Rezervlerimiz güçlü seviyelerini koruyor.
2026 ortalama petrol fiyatı 60,9 dolardan 89,4 dolara yükseldi. 2027 tahmini 56 dolardan 75,4 dolara çıktı.
2026 gıda fiyatları yüzde 19’dan yüzde 26,3’e yükseldi.
Enflasyonda ara hedefe güncelleme
2026 ara hedef yüzde 16’dan 24’e çıktı. 2027 ara hedefi yüzde 9’dan yüzde 15’e yükseldi. 2028 ara hedefi de yüzde 8’den yüzde 9’a çıktı.
İçinden geçtiğimiz savaş ve yüksek belirsizlik ortamı, ara hedeflerdeki güncellemelerin yanı sıra “tahmin belirsizliğinin iletişimine” dair yeniden gözden geçirmeleri de beraberinde getiriyor.
Tahmin aralığı iletişimine ara verme kararı alındı.
Enflasyonun 2026 yıl sonunda yüzde 26; 2027 yıl sonunda ise yüzde 15 olarak gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Enflasyonun 2028 yıl sonunda yüzde 9’a geriledikten sonra orta vadede enflasyon hedefi olan yüzde 5 seviyesinde istikrar kazanacağını öngörüyoruz.
Ara hedeflerle uyumlu bir seyir içinde fiyat istikrarı sağlanana kadar, sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğimizi yeniden belirtmek isterim.
Soru-cevap bölümü
Petrolde 10 dolar fiyat artışının cari dengede 3-4 milyar dolarlık yük olacağını öngörüyoruz.
Tüm seçenekler masada. O zamanki duruma göre karar vereceğiz.
Döviz kuru politikasında bir değişiklik öngörmüyoruz. İhracatta ana belirleyici reel kur değil talep.
Parasal aktarım mekanizması başlarda biraz yavaş ilerledi.
Faiz koridorunun artmasını doğru bulmuyorum, asimetrik koridorda değişiklik öngörmüyoruz.
Kaynak: Bloomberg HT
