Türkiye piyasalarında son yılların en dikkat çekici hikâyelerinden biri, Tera Yatırım hisselerindeki yaklaşık %40.000’lik yükseliş oldu. Bu olağanüstü performans, yatırımcıların ilgisini çekerken aynı zamanda düzenleyicilerin radarına da girdi.
Rekor Yükseliş: Spekülatif Ralli mi, Finansal Mühendislik mi?
Türkiye’de faaliyet gösteren aracı kurum Tera Yatırım Menkul Değerler, 2022’deki halka arzından bu yana neredeyse %40.000 değer kazandı.
Hisse fiyatındaki artışlar zaman zaman çarpıcı boyutlara ulaştı:
- %54
- %108
- %73
Bu performans, Türkiye gibi spekülatif dalgalanmaların sık görüldüğü bir piyasada bile yatırımcıları şaşkına çevirdi.
130 Kişilik Şirket, Milyar Dolarlık Değerleme
Şirketin piyasa değeri yaklaşık 4,5 milyar dolara ulaşırken, bu rakam:
- Küresel finans devleriyle kıyaslanabilir seviyeye geldi
- Binlerce çalışanı olan şirketleri geride bıraktı
Tera’nın sadece yaklaşık 130 çalışanı bulunması ise dikkat çekici bir diğer unsur.
Yükselişin Arkasında Yatırım Fonu Stratejisi
Bu olağanüstü performansın merkezinde, Tera’nın yatırım fonu yer alıyor:
- Son 1 yılda %1.500’ün üzerinde getiri sağladı
- Sosyal medyada “fenomen fon” haline geldi
Fonun stratejisi ise oldukça agresif:
- Tera ve bağlı şirketlerine yoğun yatırım
- Halka arzını gerçekleştirdiği şirketlere sermaye yönlendirme
- Borçlanarak pozisyonları büyütme
“Kendi Kendini Besleyen Döngü” Eleştirisi
Uzmanlara göre bu yapı ciddi riskler barındırıyor.
Londra’daki akademisyen Orkun Saka, bu sistemi şöyle özetliyor:
- Fon, ilişkili hisseleri alıyor
- Hisse fiyatları yükseliyor
- Fon değeri artıyor
- Bu da ana şirketin değerini yukarı çekiyor
Bu yapı, “kendi kendini besleyen bir fiyat döngüsü” olarak değerlendiriliyor.
SPK Devrede: Yeni Düzenlemeler Yolda
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), bu tür yapıların risklerini sınırlamak için yeni kurallar üzerinde çalışıyor.
Olası düzenlemeler:
- İlişkili taraf yatırımlarına sınır
- Yoğunlaşmış portföylere kısıtlama
Bu adımların özellikle Tera’nın stratejisini hedef aldığı belirtiliyor.
Kurucu Milyarder Oldu
Şirketin kurucusu Emre Tezmen:
- %32 hisseye sahip
- Serveti yaklaşık 1,4 milyar dolara ulaştı
Tezmen ise eleştirileri reddediyor:
“Yaptığımız her şey mevzuata uygun. Küresel piyasalarda yapılmayan hiçbir şey yapmadık.”
En Çarpıcı Örnek: Destek Finans
Tera’nın yatırım stratejisinin en dikkat çekici örneklerinden biri:
Destek Finans Faktoring
- Halka arz sonrası %4.700 yükseldi
- Borsa İstanbul’un en büyük şirketlerinden biri haline geldi
Tera fonunun şirketteki payı önemli seviyelere ulaştı.
Sert Düşüşler de Var: Vişne Madencilik Örneği
Benzer şekilde Vişne Madencilik hissesi:
- Halka arz sonrası %2.100 yükseldi
- Ardından %89 değer kaybetti
Bu işlem nedeniyle SPK, Tera yöneticilerine ceza kesti.
Küresel Benzerlik: Endonezya Örneği
Uzmanlar, Türkiye’deki bu hareketleri Endonezya ile karşılaştırıyor:
- Düşük halka açıklık oranı
- Yoğun bireysel yatırımcı ilgisi
- Aşırı fiyat hareketleri
Bu durum, piyasa güvenilirliği açısından risk oluşturabiliyor.
Borçlanma ve Kaldıraç Riski
Tera’nın bilançosu da dikkat çekiyor:
- Borç: 132 milyon TL’den 59,8 milyar TL’ye yükseldi
- Teminatlı varlıklar: 32,6 milyar TL
Şirket, son dönemde borç kullanımını azalttığını belirtiyor.
Yetkililerden Uyarı
Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek:
- Fonlarda manipülasyon riskine dikkat çekti
- Düzenlemelerin sıkılaştırılacağını açıkladı
Kaynak: Bloomberg
