Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 23 Ekim 2025’te gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu toplantısında faiz kararını açıklayacak. Yıl başında %45 seviyesinde olan politika faizi, mart ve temmuz aylarında yapılan indirimler sonrasında eylül ayında %40,5 olarak belirlenmişti. Ekim toplantısı, hem faizlerin gelecekteki yönünü belirlemek hem de enflasyon ve döviz kuru gibi kritik ekonomik göstergeler üzerindeki etkisi açısından önem arz ediyor. Alınacak karar, Türkiye ekonomisinin yıl sonu rotasını ve piyasaların beklentilerini şekillendirecek. Son aylarda hızlanan indirim sürecinin ardından, bu kararı büyük ölçüde yüksek enflasyon ve küresel faiz dinamikleri etkileyecek.
2025 yılının başından itibaren politika faizi ile ilgili gelişmeleri hatırlayacak olursak;
| AY | POLİTİKA FAİZİ / % | AÇIKLAMA |
| Ocak | 45 | %47,5’ten indirildi. |
| Mart | 42,5 | indirim |
| Nisan | 46 | artırım |
| Haziran | 46 | sabit |
| Temmuz | 43 | indirim |
| Eylül | 40,5 | indirim |
| Ekim | ? | |
| Aralık | ? |
23 Ekim Toplantısı İçin Beklentiler Ne Yönde?
JP Morgan, Ekim’de 200 baz puan seviyesinde indirim bekliyor. JP Morgan’a göre, Ekim + Aralık dönemlerinde toplam 350 baz puan kadar indirim olabileceği öngörülüyor.
İş Portföy’ün beklentisi, daha önce 250 baz puan iken eylül enflasyon verilerinin beklentinin üzerinde gelmesi sebebiyle beklentisini 150-200 baz puan aralığına çekmiştir.
QNB FinansInvest de İş Portföy gibi 250 baz puan indirim şeklinde olan beklentisini yine aynı gerekçelerle 150-200 baz puan indirim olacak şekilde revize etmiştir.
Görüldüğü üzere Eylül ayında açıklanan enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesi, Merkez Bankası’nın faiz indirim hızını azaltma yönünde bir sinyal olarak yorumlanmaktadır. Bu durum, piyasa beklentilerinin daha temkinli hale gelmesine neden olmuştur. Özellikle, enflasyonun yüksek seyretmesi ve döviz kuru volatilitesinin artması, Merkez Bankası’nın para politikasında daha dikkatli adımlar atmasını gerektirmektedir.
Bazı piyasa yorumları, Merkez Bankası’nın ekim ayı toplantısında “pas geçme” (faizi değiştirmeme) ihtimalini de değerlendirmekte; özellikle enflasyon görünümünde yukarı yönde gelişmelere bağlı olarak indirim kararı ertelenebilir şeklinde yorumlanıyor.
Merkez Bankası ekim ayı politika faizi kararı ile ilgili olası senaryolar aşağıdaki şekilde sıralanabilir:
| SENARYO | OLASILIK | AÇIKLAMA |
| 250 Baz Puanı aşan agresif bir indirim | Düşük | Piyasada bu seviyede bekleyişler olsa da yüksek enflasyon riski nedeniyle Merkez Bankası böyle agresif bir adımı tercih etmeyebilir. |
| Sabit Kalma | Orta | Merkez Bankası enflasyon verisiyle bağlantılı olarak pas geçebilir. |
| 100 Baz Puan indirim | Düşük-Orta | Yüksek enflasyon ve kurdaki volatilite sebebiyle Merkez Bankası temkinli bir yaklaşım sergileyebilir. |
| 150-200 Baz Puan-Sınırlı indirim | Yüksek | Enflasyonun henüz tam kontrol altına alınmamış olması, maliye politikası ve döviz kuru baskıları indirim şiddetini sınırlayabilir. |
| 200 Baz Puan indirim | Orta | Bazı göstergelerde rahatlama sinyalleri indirim alanı açabilir. |
Yıl Sonu İçin Kurumsal Beklentiler Ne Yönde?
JP Morgan ekim ve aralık ayında yapılacak faiz indirimleri ile birlikte gelinen seviyeyi %37 olarak tahminlemiş durumda. Morgan Stanley kademeli indirim öngörüsüyle nihai olarak %36’ya ulaşılacağını tahmin ediyor. İş Portföy piyasa ile uyumlu kademeli indirim senaryosu ile %36,5’i öngörüyor. QNBFinansInvest eylül ayı enflasyon verisinin yüksek gelmesi sebebiyle faiz indirimindeki beklentisini sınırlayarak %36-36,5 aralığında öngörüyor. Birçok ekonomistin ortak görüşü ise enflasyon riskini göz önünde bulundurarak yıl sonu faiz beklentisi için daha temkinli bir öngörü sunmaktadır.
Faiz Kararlarının Piyasa Dinamiklerine Etkileri:
- Döviz Kurları
**Faiz indirimleri TL üzerinde baskı yaratabilir; hızlı indirimler kurda yükselişe sebep olabilir.
**Kademeli indirimler veya sabit faiz politikası, döviz kurunda daha stabil bir seyir sağlayabilir.
- Enflasyon Beklentileri
**Yüksek indirimler, enflasyon beklentilerini yukarı çekebilir.
**Temkinli indirim veya sabit faiz, enflasyon kontrolünü destekler.
- Kredi ve Yatırım Faaliyetleri
**Düşük faiz, tüketim ve yatırımı teşvik eder.
**Ancak çok hızlı düşen faiz, finansal istikrarı tehdit edebilir.
- Piyasa Tepkisi
**Faiz indirimleri bankacılık ve krediye dayalı sektörleri destekler.
**TL varlıklarda oynaklık artabilir; piyasa, karar öncesi fiyatlama yapar.
TCMB’nin Faiz Kararında Dış Etkenler ve FED Bağlantısı
TCMB’nin faiz kararları temel olarak iç ekonomik göstergelere özellikle enflasyon, kur dengesi ve büyüme verilerine dayanır. Ancak küresel ölçekte sermaye akımlarını belirleyen en önemli faktörlerden biri de Amerika Merkez Bankası’nın (FED) para politikası yönüdür.
FED faiz artırdığında dolar güçlenir, gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışı yaşanır ve bu durum TL üzerinde baskı yaratır. Böyle dönemlerde TCMB, fiyat istikrarını korumak adına faiz indirimlerinde daha temkinli bir yaklaşım sergiler. Tersine, FED’in faiz indirim sürecine girmesi küresel likiditeyi artırır ve Türkiye gibi dış finansmana duyarlı ekonomilerde faiz indirimi için daha geniş bir alan yaratır.
ABD Merkez Bankası, Eylül 2025’te politika faizini indirdi. Fed, faiz indirimi kararını, istihdam piyasasında zayıflama ve ekonomik büyümedeki yavaşlama gibi faktörlerle birlikte, enflasyonun hala yüksek seyretmesine rağmen aldı. Yıl sonuna kadar olan kararların da indirim yönünde olması bekleniyor.
Tüm bu etkileri genel olarak göz önünde bulundurarak 23 Ekim’de açıklanacak faiz kararı, yılın son çeyreğinde Türkiye ekonomisinin yönünü belirleyecek kritik adımlardan biri olacaktır. 23 Ekim toplantısı yalnızca yerel değil, küresel para politikalarının da etkisiyle yön bulacaktır. Görüldüğü üzere piyasa beklentileri 150-200 baz puanlık indirim yönünde yoğunlaşmış durumda. Enflasyon ve döviz kuru karar üzerinde belirleyici olacaktır. Merkez Bankası’nın alacağı karar, sadece faiz oranını değil, aynı zamanda piyasaların güvenini ve ekonomik istikrarı da etkileyecektir.
